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社论|争议科创板估值,请把答案交给市场

   日期:2019-07-25 11:51:35     来源:栗木左湖网    浏览:316    评论:0    

如果我们相信市场选择,就应该同意,新股上市后的表现与上市公司的质地优劣并无必然关系。新股的发行价格和交易价格是由买方和卖方不断共同博弈产生的。科创板企业的定价和挂牌后走向均由市场参与资金对个股价值的判断促成。如果发行价持续较高,资金获益有限,后期会调整预期,使价格趋降;反之,如果发行价持续较低,赚钱效应显著,那么资金后续自然调高预期,价格趋升。随着企业成长变化和价值的显现,长期来看,市场肯定会相机选择,打出理性的分数。科创板估值泡沫下的破发风险也是如此。科创板推出之初,投资标的有限,资金炒作热情较高,有明显的估值溢价。随着科创板未来体量扩容和日趋成熟,整体估值在市场的作用下自然会回归理性。

表面看来,问题是存在的。按照询价结果,首批四家公司发行市盈率高者达79.09倍,最低者也有39.80倍。并且,将有三家公司出现超募现象。简而言之,对于科创板来说,新股高定价、高市盈率、高募集资金是一个现实的存在。一切似曾相识。2018年创新企业推CDR时,市场也曾热议估值问题,甚而监管直接“喊话”,提示估值过高风险。这一次,历史是否再次上演?

提起思政课,大家脑海里浮现出的大多是安静、严肃的课堂氛围。可是这次,浙江理工大学国际教育学院(以下简称“国教学院”)的老师和同学将思政课“搬”出大学课堂,带到了孩子们的身边,通过玩游戏,传递红色文化。

数字时代女性同样追求“智生活”,高颜值的智能科技产品受女性青睐。数字时代的新女性已经完全颠覆了过往“数字小白”的传统印象,并对高科技智能产品热情逐步攀升。调研数据显示,近70%的受访女性喜欢使用智能家居产品,例如扫地机器人、全自动洗碗机、智能电拖把等设备来分担家务劳作,解放双手。女性对高科技产品的关注,让众多高颜值、注重设计感的电子产品受到市场青睐,例如富士小黄人拍立得相机,Marshall Major II蓝牙耳机,B&O蓝牙音箱等靠颜值和设计胜出的电子产品也登上亚马逊海外购畅销商品排行榜,深受女性追捧。

客观地看,在资产性质、盈利性、成长阶段和行业发展变化等各方面,科创板企业均与过往上市企业有明显不同,例如部分公司轻资产、未盈利、非线性成长等等。传统的PE/PB等估值手段和方式很难一以概之。正因如此,参与科创板的投行、基金等机构都在探索科创板的“估值锚”。市场既然没有统一的认知,监管部门又如何对估值高低做出准确的评估,遑论指导市场行为。

新华社天津4月18日电(记者付光宇)记者从天津航空了解到,日前,天津航空GS6681呼和浩特—赤峰航班在旅客登机阶段,航空安全员发现有旅客向发动机方向投掷类似硬币的物品,立即报告机长,机组随即报警并对飞机进行了检查。后经机场公安询问,一名66岁女性旅客承认为了祈福而向飞机发动机方向投掷6枚一角硬币。

6月21日以来,甘肃酒泉、嘉峪关两市出现暴雨,雨量超过50毫米,酒泉则达到93毫米,超过历史极值近一倍,造成道路积水、路面塌陷,部分房屋、圈墙、温室大棚倒塌。兰州市永登县发生了两起洪涝及冰雹灾害,两次过程降水量为73.4毫米,造成多个乡镇路面、水渠等市政设施的破坏,民众生产生活受到影响。

Keitaro最初在推特上发这段视频时说这只神似大猩猩的乌鸦把他吓坏了,他调侃自己心脏都有点承受不住了。(实习编译:连子 审稿:李珊)

静下心来时我会想很多事,在家里我是爸妈的乖孩子,一样拥有爸妈的宠爱,在幼儿园我是一群孩子的“爸妈不仅要像严父一样约束他们,还要想慈母一般关爱这群孩子,面对他们一张张天真烂漫的脸,我怎么可以只顾自己。家长送孩子到幼儿园,第一,是信任这所幼儿园,第二,则是对班上老师的信任,如此重担我不敢松懈,此刻我才渐渐意识到,我不再是那个“孩子”了,我要学会长大、学会关爱他人、学会替别人考虑。从事幼教不知不觉已经3个年头了,一路上所遇到的、经历的,现在回想起来依然是那么地刻骨铭心。

就此而言,监管者对估值高低大可坦然面对。就监管理念而言,这是注册制和审批制或者核准制的根本区别之一。是好人思维和坏人思维的区分。简单来说,注册制是相信市场中都是好人,因而更看重事中事后的监管。审批制或者我们所说的核准制,更多的是假定进入市场的都是坏人,因而从一开始就需要进行严格的甄别。

《极限特工》系列主要讲述了范·迪塞尔饰演的桑德·凯奇曾是一名顶级极限运动专家,而后他成为美国国家安全局的秘密特工并与恶势力战斗的故事。该电影系列自2002年第一部面世以来圈粉无数,前三部全球累计票房达6.95亿美元,其中《极限特工3》票房3.46亿美元,在中国有着不俗的粉丝基础。《极限特工4》中,知名导演D·J·卡卢索以及男主角范·迪塞尔将悉数回归。爱奇艺影业参与《极限特工4》的投资出品,并参与中国地区的拍摄、宣传和推广工作。《极限特工4》的跨国合作将整合中国市场与好莱坞的优质资源,提升影片在全球的影响力。

科创板和注册制试点是资本市场的重塑,既是市场层面的重塑,也是监管哲学的重塑。在这方面,监管者和市场参与者都需要耐心。借用港交所总裁李小加的话来说,就是“更应该有耐心等待市场的成熟和发展,任何人为的干预都会违背市场规律,不利于市场的长期健康发展”。结论很简单,把科创板的估值问题交给市场,是一种最好的选择。

坦白地说,在注册制下,科创板难免出现高估值的特点,甚至也很难避免市场的轮番炒作。对监管机构而言,需要按捺住内心的干预冲动,要相信市场会有一个自然博弈和选择的过程,最终市场会从冲动逐步走向理性,拣选出真正的好公司和坏公司。由此,估值也会回归理性。

科创板进入打新时刻。华兴源创等四家公司先后开启申购。接下来,还有18家公司将摆开集中申购的宴席。与此同时,对于科创板公司估值过高的议论声浪日高,相关的政策建议也屡有耳闻。问题在于,这是科创板要担心的问题么?

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